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轻工:中美贸易摩擦对之影响不大

信息来源: 信息早报   时间: 2018-04-17

    中银国际:轻工制造基本不在加税名单内。我们统计了出口美国占比超过10%的公司,总共有24家,其中10家是家具行业,其余较多的是家居日用品以及陶瓷等行业,自3月22日至今多数出现了下跌。轻工行业出口较多的是家具、家居用品等劳动密集型产业,不是此次301调查的重点,此类产品生产基地在中国是长期国际化分工演变的结果,家居出口以OEM、ODM模式为主,受贸易争端的影响较小,后续受牵连的可能性较低。
    造纸行业原材料依赖进口,木浆65%和废纸40%均需进口,美国是中国的第二大针叶浆进口国,同时还提供了45%的废纸来源。如果贸易战升级,我们认为对于美废进口是不利的,政府控制洋垃圾的决心已定,中国又是美国最大的废纸出口国,新的废纸环控标准已于3月初实施,后续在海关执行力度上趋严是确定。2017年中国从美国进口废纸约1170万吨,进口政策对于废纸供应影响重大,将一定程度强化纸价上涨趋势。从造纸需求上看,包装用纸的下游行业中,电子元器件出口占比在60%以上,家电、仪器仪表类接近20%,估计包装用纸的下游有20%与出口相关,因此如果贸易战升级,出口贸易受到较大影响,将对包装纸下游需求产生压制。但目前涉及贸易摩擦的行业和国家还有限,整体对于下游需求影响不大。建议关注轻工板块的错杀机会,出口占比较高公司中,推荐内销增长稳健的家居企业顾家家居、大亚圣象,造纸板块关注龙头企业太阳纸业、山鹰纸业等标的。

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